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2012 大事回顧

反修例風波持續已逾半年 香港經濟陷收縮
<匯港通訊> 今年香港在政治及經濟層面都遇上挑戰,中美貿易戰局勢緊張之下,上半年經濟已經出現放緩,自6月開始,修訂《逃犯條例》引起..............
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<匯港通訊>                   今年香港在政治及經濟層面都遇上挑戰,中美貿易戰局勢緊張之下,上半年經濟已經出現放緩,自6月開始,修訂《逃犯條例》引起連串風波,經歷逾半年仍未平息,社會氣氛緊張,經濟下行壓力加大。
 
今年初政府公布修訂《逃犯條例》,以處理去年在台灣殺人案疑犯陳同佳的移交問題,惟修例一事引起社會熱議。過去逾半年,有數十場大大小小規模的遊行、示威及集會活動,其中6月9日已有百萬市民上街遊行、6月16日遊行人數更達200萬人、8月5日大批市民參與三罷(罷工、罷市及罷課)等,而特首林鄭月娥於6月中只宣布暫緩修例、及至7月再宣稱修例一事「壽終正寢」,至9月4日才宣布會「撤回修例」。
 
11月24日的區議會選舉,被視為檢視政府支持度的指標,結果泛民取得壓倒性勝利,在452個議席中奪得最少385席,建制取得59席,但政府至今未有再實際回應訴求。政府的行動與民間提出的五大訴求存在巨大落差,示威活動至今仍然持續,除了訪港旅客有所減少,本地消費意慾亦受打擊。
 
事實上,中美貿易戰於去年開打,事態發展反反覆覆並愈趨緊張,在外圍負面因素影響下,本港營商環境轉差,市場投資信心減弱,出口及零售業表現受拖累,即使未出現修例事件,本港經濟已處於「弱底」。
 
貿發局出口指數去年第二季仍處盛衰分界線之上,為54.12,不過第三季「插水式」跌至35.8,其後一直處於40以下,今年第三季更進一步跌至只有27.4,另今年首5個月合計的零售業總銷貨價值的臨時估計下跌1.8%,主要依賴旅客生意的珠寶首飾、鐘錶及名貴禮物類別成為重災區。整體而言,根據政府統計處公布,今年首季本地生產總值(GDP)按年上升0.6%,次季GDP按年上升0.4%,已較去年明顯放緩(詳見表一)。
 
外圍不明朗因素陰霾未散,加上下半年社會狀況不穩、氣氛較為悲觀之下,零售業情況有所惡化,酒店及餐飲等行業亦受影響。零售業總銷貨價值2月按年跌10.2%,終止連續23個月的升勢後,直至10月同樣錄跌幅,加上去年下半年的基數較高,8月跌幅達22.9%,10月則大跌24.3%(詳見表二)。GDP方面,第三季按年跌2.9%,為2009年金融海嘯後首次錄得季度按年跌幅,陷入技術性衰退,政府已下調2019年全年經濟預測,料將收縮1.3%。  
 
因應企業經營環境趨困難,政府早前推出多輪紓困措施,涉逾250億元,主要是針對中小企業借貸及資金周轉。另外,首富李嘉誠於10月亦透過旗下李嘉誠基金會推出「應急錢」計劃,並已完成發放合共10.09億元資助,逾2.8萬間商戶受惠。
 
修例一事除了對經濟有影響,亦令社會出現動盪,社會衝突持續,警民關係每況愈下,政府的領導能力被受質疑。有民調顯示,市民對警隊的滿意度創新低,一眾高官的民望亦然。
 
此外,今次事件提升至國際層面,多國領袖都曾經就香港問題表態。美國參眾兩院早前更通過《香港人權與民主法案》,總統特朗普亦已簽署生效,除了被認為侵犯人權的人士有機會受到制裁,香港獨立關稅區的地位亦有可能不保,來年香港仍將面對多方面的挑戰,特區政府仍以「止暴制亂」為主基調,冀各界合作令香港重回正軌。   
 
 
表一: 
 
香港2018及2019年本地生產總值(GDP)
季度             按年變幅
2018年第一季      +4.6%
2018年第二季      +3.6%
2018年第三季      +2.8%
2018年第四季      +1.2%
2019年第一季      +0.6%
2019年第二季      +0.5%
2019年第三季      -2.9%*
*預估數字
 
表二: 
2019年首10個月零售業總銷貨價值
月份     按年變動
1月      +7.0%
2月      -10.2%
3月      -0.2%
4月      -4.5%
5月      -1.4%
6月      -6.7%
7月      -11.5%
8月      -22.9%
9月      -18.2%
10月     -24.3%*
*臨時估計數字
 
 
(CC)
中美貿談達第一階段協議 2020停火言之過早
<匯港通訊> 美國總統特朗普上任後,一直對中美貿易上的巨大逆差極度不滿,於是瞄準中國開...............
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<匯港通訊>                    美國總統特朗普上任後,一直對中美貿易上的巨大逆差極度不滿,於是瞄準中國開打貿易戰,向中國貨品徵收懲罰性關稅,以打擊中國經濟,試圖扭轉雙方貿易逆差的情況,中美貿易戰由特朗普於2018年3月22日揭開序幕後,雙方經過反反覆覆的磋商角力,不斷就經貿問題發生衝突,貿易戰亦不斷升級,更一如摩根大通預測,全面貿易戰是2019年的基本情況。
 
持久戰
 
果然,2019年將過,期間雙方貿易代表多次會談,惟彼此的分歧仍然很大,如強迫技術轉移、國企補貼等問題。中美貿易戰至今僵持超過一年半有多,前景未明,而當大家都在等待今年12月15日美國向價值1560億美元中國商品實施新關稅限期之際,中美雙方於12月13日突破性分別宣布,已就第一階段經貿協定文本達成共識,雖然協議尚未正式簽署,但已暫時紓緩雙方的緊張關係,短暫休戰。
 
新轉機?
 
中美兩國分別作出官方公布,主要內容包括:
(1)兩國推延原定於12月15日進一步相互加徵關稅的計劃;
(2)美國同意在協議簽署後撤回一部分已加徵關稅,將覆蓋1500億美元之中國商品15%的關稅撤回至7.5%,中方亦將撤回對等關稅。兩國在後續談判會繼續撤回已加徵關稅;
(3)中國會在2017年購買240億美元農產品的基礎上,未來2年每年增加購買約160億美元採購,另還會採購能源、製成品、服務類美國商品;
(4)對仍然加徵關稅的部分,兩國將進一步擴大商品豁免範疇。
 
誰是贏家?誰是輸家?
 
正如聯合國貿發會警告,中美貿易戰會是兩敗俱傷,不僅損害了中、美雙方,而且還危及全球經濟穩定和未來的增長。而國際貨幣基金組織(IMF)今年10月亦曾發對全球經濟展望預測,預示中美貿易戰拖累全球經濟增長,到2020年將累計使全球GDP減少0.8%,這換算成金額相當於7000億美元。
 
 
美國貿易代表萊特希澤預計,2020年1月,兩國部長級官員會在華盛頓就協議文本進行簽署,而市場分析認為未能簽署協議的機會非常低,反之未來最重要的是雙方如何執行和執行的力度,而雙方均未有明確表明減稅的確實數字,倘若減幅未如預期,或有可能導致重新加徵關稅,再次令雙方緊張關係升溫。
 
而接下來,兩國將會就不同階段協議進行後續談判,談判過程順利與否受多方因素決定,包括特朗普2020年總統大選的競選壓力等。究竟特朗普會否爭取在大選前解決與中國的爭拗?  到底雖勝誰負? 或是雙贏結局?  我們需要拭目以待2020年事態發展。 (ST)
阿里重返港第二上市 香港有望連任全球 IPO 集資一哥
<匯港通訊> 由於堅持以「同股不同權」的合夥人制來港上市,在法規未能配合,中國科網巨企阿里巴巴(09988)5年前...........
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<匯港通訊>         由於堅持以「同股不同權」的合夥人制來港上市,在法規未能配合,中國科網巨企阿里巴巴(09988)5年前要遠走他方,到美國上市;隨著香港在去年條訂法例,容許「同股不同權」公司上市後,阿里部署回歸香港,結果幾經波折,最後在今年11月26日如願以償,以第二上市方式登陸港交所(00388)。阿里成功回歸香港,個股為本港新股市場帶來約1012億元的集資額,令香港有望「冧莊」,以約3000億元成為全球 IPO 集資一哥。
 
阿里今次來港第二上市,締造了「三冠王」的佳績, 即行使超額配股權後集資金額增至1012億元,成為今年新股「集資王」,另外公開發售凍結資金逾963億元,成為今年新股「凍資王」,公開發售有20萬人認購,亦成為今年最多人認購的新股。
 
由於中美正爆發貿易戰,市場曾傳出,美國總統特朗普政府或會限制美資投資中資企業,因此,有指阿里今次急急回港上市,正是為一旦美國對中資實施制裁後,在港上市,作為後路。固此,今次阿里來港上市,香港股票可與美國的存託證券(ADS)互換,結果除 IPO 時發行的股份外,有投資者已將部分阿里在美股份,轉往香港交易。
 
根據香港中央結算系統的持股紀錄,阿里11月26日在香港上市前,有467名參與者中持股量逾47.5億股,較本港發售5億股多出逾42億股,相當於已發行股份22%,反映有股東將阿里股份由美國轉倉至香港。其中,作為阿里指定存託人的花旗,持倉涉及42.2億股,佔已發股份19.7%,其餘渣打、匯豐等的持股量佔已發行股份比例不足0.5%。
 
另外,阿里來港上市後,總市值逾4萬億元,已超越騰訊(00700)的逾3萬億元,成為本港市場市值最大公司。
 
不過,除阿里外,今年集資過百億元的新股其實不多,只有百威亞太(01876)及亞太區最大物流地產平台 ESR(01821),分別集資450.73億元及124.18億元,而該兩隻新股曾在上半年來港上市,惟因當時市況欠佳,故要延遲上市計劃,直至第三及第四季市況回暖,才能捲土重來成功掛牌。
 
但今年本港仍有數隻受到關注新股,因市況問題而要打退堂鼓,分別為和黃醫藥,消費金融服務提供商捷信集團(Home Credit)及內地人臉識別技術公司曠視科技。當中曠視未能在今年招股,據悉與其被美國列入制裁名單有關。
 
雖然香港今年有望蟬聯全球 IPO 集資一哥,但以上市宗數計,料全年只有約160多隻,少於去年的208隻。 (BC)
 
港股波動12月發力 藥股手機設備股全年累升一倍
2019年港股上下波動達5384點,中美貿易談判好壞消息不斷,本港又經歷.................
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<匯港通訊>               2019年港股上下波動達5384點,中美貿易談判好壞消息不斷,本港又經歷《逃犯條例》修例風波引發政治及社會動盪,香港亦成為國際社會焦點之一。港股跌跌撞撞前行,在12月發力,截至12月20日,港股收市27871報,累升2026點,升幅7.83%。
 
中美貿易戰開打近兩年,樂觀及悲觀消息不絕,內地經濟增長能否保六及經濟數據好壞,衝擊港股表現,1月份公布內地12月製造業PMI跌至50盛衰界線以下,加上蘋果公司少有曾發盈警,令恒指在1月3日盤中一度跌至24896點今年低位,至4月中連串經濟數據較預期好,及中美貿易談判有良好進展,恒指最高衝至30280.12點,已是今年高位。
 
由6月9日以來,《逃犯條例》修訂,觸發為期逾半年的反修例運動,事件未獲政府及時解決,引發警民衝突加劇及社會不安,零售、飲食、旅遊各階段均受打擊,港府更貫徹中央落下「止暴制亂」,港府修訂預測,估計今年本港經濟將倒退1.3%,拖低本港零售股及收租股均遭殃,港股下半年亦進入橫行格局,12月上旬樂觀情緒主導,美股再創新高,亦帶動港股。
 
投資界寵兒有更替
 
今年板塊中,異軍突起有藥股,以及去年殘股手機設備股,「石化雙雄」兩大石油股則表現不濟。投資界寵兒亦有更替。
 
往年股王騰訊(00700)在今年多隻新經濟股抬頭及阿里巴巴(09988)回歸下,至12月20日收375.2元,雖累計有可觀19%進賬,惟相對新寵美團點評(03690)獲大行加持及祝福,晉身「紅底股」,市值曾超過5200億元,更曾撼贏中海油(00883)。美團相對去年底43.9元,至12月20日的102元收市價,股價今年累升1.3倍。阿里巴巴11月26日在港第二上市,即日已打低騰訊,市值登新股王,截至2019年12月20日,騰訊收,市值3.58萬億元,阿里更再升至4.4萬億。
 
若按50隻藍籌計,升幅王是手機設備股藥股中國生物製藥(01177)及舜宇光學(02382),兩股叮噹馬頭,今年累計升幅均達1倍,進入三甲,中生製藥計至12月20日累升1.08倍,舜宇為99%,另一隻重磅藥股石藥(01177)則累升61%。雖然中美雙方交手影響相關出口股,2019年仍有可觀升幅,創科實業(00669)及萬洲國際(00288)均各錄50%及28%升幅。
 
重磅股中表現最好是保險股,平保(02318)、中國人壽(02628)及友邦保險(01299),截至12月20日,累漲32%、28%及22%。
 
「石化雙雄」中石油(00857)及中石化(00386)兩隻,今年以來累積跌幅達兩成,中石油以兩成跌列最弱藍籌,中移動(00941)今年以來亦挫15%。   
 
港交所併購無功而退
 
魚缸焦點港交所(00388),今年計劃併購倫敦交易所,卻「吃檸檬」,無功而退,今年股價截至12月20日,收於256.4元,累升13%。
 
(SY)
 
 
 
 
 
 
英保守黨勝出大選 英鎊2020年底前料見1.45
<匯港通訊> 英國保守黨勝出大選,英鎊走強基礎扎穩。英國12月12日大選結果減輕「脫歐」不確定性,首相約翰遜.........................
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<匯港通訊>             英國保守黨勝出大選,英鎊走強基礎扎穩。英國12月12日大選結果減輕「脫歐」不確定性,首相約翰遜(Boris Johnson)應可取得國會批准其與歐盟10月敲定的脫歐協議。市場對硬脫歐的憂慮緩解,令英鎊應聲飆至去年5月以來高位,分析師料英鎊2020年初漲至1.37美元,明年第四季之前更可見1.45。
 
約翰遜提前大選,帶領保守黨贏得過半的365席,不但得以繼續執政,其得到議席,亦使保守黨創下1987年大選後新高。 大選結果揭盅時,英鎊兌美元一度漲2.7%至1.35,為去年5月以來最高,英鎊兌歐元亦升至三年半的高位。英國富時100指數曾漲2.14%,以本地業務為主的富時250指數亦曾漲5.38%,不僅是2010年來最大漲幅,指數更曾創歷史新高。
 
自大選以來,英鎊已重拾上升動力,至於漲勢持續多久,需視乎英國的經濟表現及其與歐盟的談判進展,市場料英鎊升至1.4或更高水平。《彭博》引述匯豐外匯策略師指,英鎊此次反彈僅是漲勢開始,約翰遜增加支出的計劃可振奮經濟,料英鎊明年第四季前見1.45。英國財政大臣賈偉德(Sajid Javid)透露,在保守黨贏得大選後,不少投資者已決定將資金投入英國。
 
然而,IG Markets分析師警告,約翰遜拒絕延長脫歐過渡期的立場,恐令越來越多的風險溢價滲入英鎊。據報,約翰遜將於國會提交草案,立法禁止延長脫歐過渡期,確保英國2020年內離開歐盟。
 
UBP全球外匯策略主管指出,英鎊走勢乃累積多時的「釋放性上漲」,而隨著過去幾年減配英國資產的投資者回歸,英鎊未來數周可能升向1.37。
 
本港恒生投資在12月19日認為,約翰遜政府突然自設規限,要把英國脫歐的「過渡期」限於2020年12月 31日,並揚言不會延長。即是到了當天就是英國未能與歐盟達成關稅協議,英國仍會按規定離開歐盟單一市場,與歐盟徹底分離。鑑於在現今英國整體出口中,約五成是輸往歐洲大 陸,這是市場憂慮所在,也是導致近日英鎊跌的導火線。 近期部份市場分析指,如到2020年底,倘英國與歐盟之間未能就關稅達成協議,而英國又要強行從歐盟單一市場分割出,其帶來的衝擊猶如硬脫歐,對全球衝擊不能忽視。對此觀點恒生投資不太認同。主要因為當英國一旦落實脫歐(料最遲明年1月31日),這些過去對英國留歐仍存一絲幻想的國際企業將被迫接受現實。而在未來一年,他們將會陸續為這轉變作部署。所以一年後,即使英國強行在無關稅協議下離開單一市場,受衝擊較大的相信會是英國而非歐盟。再者,在歐盟27個主要成員國中,英國市場只佔其整體出口的8%。這也解釋了當上述消息傳出 後,歐元沒有跟隨英鎊跌勢。近期較多投資者問題是英鎊一旦下跌支持可跌多少?從現時整個形勢分析,料英鎊走勢仍傾向易跌難升。但跌幅必須視乎往後三大因素的演變。第一個是與歐盟的關稅談判進程。 第二個要留意因素是蘇格蘭民族黨對推動脫英的力度。最後要留意是看這些總部在英國的國際企業其撤資速度。
 
英國業務比重較大港股應聲彈
 
香港的英國概念股亦顯著反彈,匯控(00005)在12月13日的「黑色星期五」,單日升2.99%,渣打集團(02888)升4.69%,及保誠(02378)更升7.1%。長和(00001)及長江基建(01038)皆漲逾4%。
 
自2016年脫歐公投以來,英國資產及貨幣的表現一直受到政治不確定性的困擾,投資者擔心脫歐可能對英國經濟造成損失。市場對保守黨獲勝的熱情,與今年夏季時形成鮮明對比,當時英鎊大跌,因投資者擔心約翰遜帶領英國走向硬脫歐。不過,約翰遜之後與歐盟敲定新協議,並因國會阻礙其脫歐計劃,而提前舉行大選。
 
(WL)
大行普遍看恒指28000最牛32000 上半年仍受不確定性影響
<匯港通訊> 今年港股受中美貿易戰及本地社會事件的雙重衝擊,由於2020年港股上半年仍受外圍因素不確定性影響,多間大行對明年港股表現普遍看...............
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<匯港通訊>              今年港股受中美貿易戰及本地社會事件的雙重衝擊,由於2020年港股上半年仍受外圍因素不確定性影響,多間大行對明年港股表現普遍看得較為審慎,並預計本港經濟下行風險增加,惟有大行相信,現時市場已反映本港社會事件及貿易戰的潛在影響,明年中美貿易事態發展及美國大選為市場焦點。
 
券商看2020年底恒指目標25100-30000點
 
美資大行摩根士丹利表示,預計2020及2021年企業盈利改善,上調恒指明年底目標,由24400點調升12.7%至27500點;最牛的情況亦由30860點調升至32300點,最熊則由19500點下調至19300點。
 
歐資瑞信指,明年對恒指目標28000點,料恒指成份股於2020年至2022年每股盈利可按年升5%,看好H股多於A股,料市場已消化負面消息,是所以恒指下跌空間亦有限,但同時缺乏上升催化劑。
 
另一間歐資瑞銀則表示,阿里巴巴(09988)來港上市利好市場情緒,加上恒指內中資股佔比較高,對恒指前景持正面看法。在基本情境預測下,看恒指明年底目標28700點;最牛的情況看30000點、最熊情況下看25000點。
 
中資行最牛看31000
 
中信里昂首則認為,基本情景下料明年恒指見29600點,回報可達10%;如未來阿里巴巴納入「港股通」,預計可吸引更多南下資金。
 
光大新鴻基表示,明年預計經濟下行風險增加,港股仍受中美貿易戰影響,港股明年目標約30000點,但有機會先低後高,在首季末或低見24000點,至第三季美國大選期見高位。
 

中資行建銀國際預計,2020年恒生指數全年在23500-31000點區間波動,低位或岀現在上半年,下半年岀現高位,年底將在28000點,料明年港股將跑贏A股,認為本港企業盈利亦受本地社會事件影響,但估計明年的盈利將得以改善。   

新加坡背景的星展指,基於市場及恒指已反映本地社會事件因素,基本情境予明年恒指目標28300點,最牛為31500點,最熊為17800點。匯豐對恒指2020年底目標29200點 ,認為內地股市2020年上升空間較大。

 (EC)
 
 
各大行對2020底港股預測總覽
 
                                       恒指目標                       國指目標
中信里昂#                         29600                       
匯豐                                  29200                       12090
大摩*                                 27500                      11500
瑞信                                   28000                           
瑞銀                                   28700                       
光大新鴻基                       30000                      12000
建銀國際                          28000                    10000-11500
招銀國際                   25100 – 30200           10200-13100
中銀國際                         28500                        11300
 星展^                               28300                        10800
 
#中信里昂明年恒指最牛見32600點
*大摩恒指目標最熊為19300,最牛為32300
^星展恒指目標最熊為17800,最牛為31500
 
不明朗因素打擊樓價 2020年物業市場料續嚴峻
<匯港通訊> 今年樓市波動較大,首兩季成交及樓價從2018年底水平反彈,但下半年受社會事件及中美貿易戰不穩定影響,成交量及樓價開始轉勢,總體市場氣氛轉弱........
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<匯港通訊>           今年樓市波動較大,首兩季成交及樓價從2018年底水平反彈,但下半年受社會事件及中美貿易戰不穩定影響,成交量及樓價開始轉勢,總體市場氣氛轉弱,雖然政府10月推出放寬按保樓價上限措施,但效果短暫,樓市只現短暫反彈,測量師行料全年樓價最終由平穩至升約5%。

 
受不明朗因素影響,長實(01113)執董趙國雄預計,在供應不多下、無特別因素令樓價大升大跌,相信樓價至明年中期仍平穩,有5%上落格局。測量師行看法分歧,仲量聯行料全年跌10-15%;戴德梁行料上半年樓價跌10-15%,要待明年第2-3季社會事件影響浮現,全年走勢才會明朗;萊坊預計,明年一般住宅樓價將輕微下跌5%。
 
商舖方面,受本港全年旅客量及零售表現下跌影響,街舖上半年錄得的租金升幅在第三季已經完全抵銷,第四季租金更進一步下跌,旺區舖租全年跌幅10-18%,各區舖租跌至超過五年來低位。各測量師行預計,明年核心區街舖租金都下挫雙位數,幅度15-20%不等,非核心區亦有6-13%跌幅,零售商明年的部署情況相信要待明年農歷新年過後才會見到。
 
零售管理協會反指,預計有11%公司將會於六個月內採取結業,亦有部份公司預期在未來六個月減少店舖數目。
 
寫字樓方面,整體租賃需求放緩,寫字樓租戶都縮少租賃規模、遷去租金較低的寫字樓,甚至搬出核心區。本港寫字樓租金下跌4.2%,待租率為十年來新高,第四季吸納量亦轉為負,測量師料明年首季寫字樓租賃仍會維持疲弱,核心區寫字樓租金會跌6-20%。
 
賣地方面,今年合共有16幅政府土地成交,新地(00016)於11月以422億元奪得高鐵站商業地,創出本港最貴地皮成交紀錄,呎價約1.3萬元。另外,今年5月本來由高銀集團中標的啟德第4C區4號商業/酒店地,因社會矛盾及經濟不穩定決定棄標,及後再招標亦宣告流標,連同1月同區第4C區5號商業/酒店地,今年共有兩幅地流標。
 
萊坊估計,政府明年賣地程度仍緩慢,但住宅供應可達標,估計2020/21年財政年度政府賣地收益約1000至1200億。
 
發展商管理層今年亦再次出現變動,繼去年長和系資深顧問李嘉誠宣布退休,今年5月恒地(00012)創辦人李兆基亦宣布退休,只留任公司董事,正式交棒予兩位兒子李家傑及李家誠,出任聯席主席及總經理。(DS)
 
2020物業成交/租金走勢預測(表)
 
                                             住宅           核心寫字樓租金      旺區商舖租金
萊坊                                       -5%                  -6-8%               -15%
仲量聯行                             -10-15%        -15-20%             -15-20%
戴德梁行                   上半年 -10-15%         -8-13%          雙位數跌幅