輝立：毛戈平(01318) 目標價118元止蝕價97.05元 X

24/04/2025 10:29

毛戈平(01318) 主要從事MGPIN與至愛終生兩大品牌彩妝、護膚系列產品的研發、生產、銷售及化妝技能培訓業務。公司是本土高端化妝品領域內，最具有競爭實力的企業之一。2024年公司收入為38.8億元（人民幣，下同），同比增長34.6%，主要系產品銷售有所增長，其中彩妝銷售收入為23.0億元，占比最大為59.3%，護膚銷售收入為14.3億元，占比為36.8%，化妝藝術培訓及相關銷售收入為1.52億元，占比為3.6%；銷售成本為6.07億元，同比增長38.7%；毛利率為84.4%，同比小幅下降1.27個百分點，主要是因為24年下半年銷售費用投入環比增加；歸母淨利潤為8.8億元，同比增長32.8%；EPS為2.18元，同比下降34.1%。我們看好毛戈平在高端美妝市場的領先地位，公司持續產品更新，隨著護膚線的不斷突破，毛戈平正在突破以彩妝產品為主導的產品銷售結構，開啟護膚+彩妝模式，彩妝和護膚品銷售實現高品質雙增長。公司品牌知名度的進一步提升，疊加海外市場開拓逐步取得成效，公司有望在美妝市場佔據更高的市場份額，長期成長確定性強。

買入價$102.50，目標價$118.00，止蝕價$97.05

筆者：輝立證券研究部分析師李曉然

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