輝立黃瑋傑：沛嘉醫療(09996) 目標價5.6元止蝕價4.9元 X

24/04/2025 10:28

沛嘉醫療(09996)主要於中國從事介入手術醫療器械業務,包括研發經毫管瓣膜治療醫療器械及神經介入手術醫療器械,其產品及在研產品針對規模龐大、快速增長而滲透不足,且准入壁壘高的市場.於經導管瓣膜治療業務,集團有7款註冊產品及多款開發中的在研產品.於神經介入業務,集團有16款註冊產品及多款開發中的在研產品.於前沿技術業務（從經導管瓣膜治療業務分拆而來）,有3款開發中在研產品.就經導管瓣膜治療業務而言,集團的新總部擁有約10,000平方米的生產面積,為蘇州中田巷原有生產設施的三倍以上.新廠房已通過國家藥監局的驗收,且取得醫療器材生產許可證,目前新廠房的年產能約為30,000套,為原產能的三倍以上.在神經介入業務方面,蘇州市中田巷的生產設施面積為18,843.9平方米,目前正進行改造和擴建,以提高產能,滿足不斷增長的市場需求. 於截至2024年12月31日止年度,集團實現收入6.15億元人民幣,較2023年度增長39.5%,主要由於經導管瓣膜治療業務及神經介入業務的高銷售增長.集團收入構成保持穩定,其中TAVR相關產品的銷售收入增加40.1%至2.59億元人民幣,佔總收入42.2%,主要得益於集團在中國經股TAVR市場份額的擴大至約25%.神經介入產品的銷售收入增加39.1%至3.55億元人民幣,佔總收入57.8%,主要得益於手術滲透率的提高、在帶量採購中的成功中標,以及完整的產品管線及有效的營銷策略.憑藉擴大規模經濟和精益管理措施以優化成本和效率,集團經營虧損同比縮小44.4%至2.39億元人民幣.尤其值得注意的是,神經介入業務成為首個實現盈利的分部,帶來5210萬元人民幣的分部利潤.展望未來,集團將繼續致力於中國和全球結構性心臟和神經血管疾病介入解決方案的開發和商業化.在經導管瓣膜治療業務方面,集團目標成為中國第一的TAVR品牌.在神經介入業務方面,集團將持續維持收入增長勢頭,同時實施成本控制措施,增強盈利能力及實現股東價值最大化.在前沿技術業務方面,集團將不斷推進附屬公司的融資計劃和前沿治療產品的研發,加速技術創新到臨床應用的轉化. (個人沒有持有上述股票)

買入價$5.10，目標價$5.60，止蝕價$4.90

筆者：輝立證券及輝立資本管理董事黃瑋傑

筆者為證監會持牌人士

筆者並無持有上述股份

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#黃瑋傑

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